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汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

时长： 2020-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 
“2021上半个月批发点业务量量受供给链个方面拖累，但基本上仍可受惠于木浆资金往下，不断上半个月薪水来源延长仅2%，而首季则呈负延长。”这家银行觉得，上半个月使用纸巾业务量量生产收益率将见顶，达15.1%，并带来营利环比升27%。下半个月这家银行基本上销售人员资金百分比将为14%，环比下挫1.4个点，并有益于营利延长加快速度至33.5%，而薪水来源延长则可以达到14%。  

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

  恒安全球在面巾纸渠道上行为“真视”，从当年三月公布的的财务报表中就可看不出：受面巾纸渠道推广和另一渠道回报率推升，19年恒安全球公司业绩达224.96亿，同期相比增涨9.6%；生产提成达56.8亿，同期相比增涨4.6%；净提成39.07亿，同期相比增涨2.8%。董事局会即日起末叶派息每1股1.25。
 
财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。
  至2021底，恒安集团公司简介造纸工业总产能分析达142万立方米。湿卫生纸的的业务出了持继主打也是备受购物者热烈欢迎的超mini包装袋湿卫生纸的外，也退出湿厕纸及新生宝宝湿巾纸纸、空气消毒湿巾纸纸，进一歩寻找目前中国湿卫生纸的贸易市厂比例，继读控制和提升在目前中国湿卫生纸的贸易市厂的一把手作用。  
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